miércoles, 30 de marzo de 2011

Uno para todos y todos para uno

"Uno para todos y todos para uno". Este puede ser el grito que mantengan bancos, cajas de ahorro y empresas del ladrillo durante este año. Las cajas quieren convertirse en bancos y éstos se están convirtiendo en agencias inmobiliarias sin quererlo. La maraña de participaciones, ampliaciones de capital, cambios de deuda por acciones, alianzas estratégicas, etc. en las empresas del ladrillo están al orden del día.
El 19 de Febrero de 2010 Colonial firmaba un acuerdo para la refinanciación de la deuda, logrando recapitalizar la compañía. Era una fórmula relativamente novedosa en este sector. Recientemente Metrovacesa comunicó a la Comisión Nacional del Mercado de Valores que había llegado a un acuerdo de refinanciación de un crédito sindicado. Cuenta con el apoyo de las entidades acreedoras que representan el 90%  del importe del Préstamo Sindicado. La primera opción  sería ampliar capital por 1.950 millones de euros y de no alcanzar el importe necesario, capitalizaría créditos de al menos 1.200 millones de euros. La Caixa que controla aproximadamente el 5,7% de Inmobiliaria Colonial y el 5,1% de Metrovacesa ha integrado estos paquetes con los activos de Servihabitat en una “nueva sociedad” y estaría abierta a la entrada de nuevos socios. Martinsa Fadesa que ha logrado salir del concurso de acreedores contempla la posibilidad de que los bancos canjeen deuda por acciones en el caso de que no pague sus deudas en un plazo máximo de diez años. Estos pueden ser ejemplos a seguir en futuras refinanciaciones de deuda.
Pero aún hay más. Colonial se ha aliado en Francia con Realia, SFL (controlada por Colonial) ha entrado en el capital de SIIC de París (controlada por Realia) alcanzando casi el 30%, mediante la aportación de dos edificios de oficinas situados en la zona financiera de Ille de France valorados en 280 millones de euros. Hoy Realia comunicaba a la CNMV la alianza formalizada con Carrefour Property para “culminar la promoción y explotar conjuntamente el centro comercial As Cacenlas Siglo XXI en Santiago de Compostela”. ¿Saben quiénes controlan a Carrefour? Pues son principalmente Bernard Arnault y Colony Capital. Este fondo americano controla a través de Coral Parteners S.A.R.L (también participada por el fondo Orion) aproximadamente el 15% de Colonial.
Mientras tanto los agentes inmobiliarios se quejan de que las entidades financieras sólo conceden financiación para sus pisos con lo cual lastran la recuperación del sector. En fin, quizás el título de este post debería ser: “La Banca para todos y todos para la Banca”.
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domingo, 27 de marzo de 2011

Noticias de las Empresas del Ladrillo cotizadas (cuarta semana de Marzo)

¡Hola a todos!
Les dejo hoy el resumen de las noticas semanales. Primero pongo el link al artículo publicado por Invertia: “El G-7 inmobiliario resurge de las ruinas” . Para los que sigan un poco el sector, nada nuevo, pero para los nuevos ahí tienen un resumen de la situación actual. Continúan las ampliaciones, negociaciones y se atisban nuevas alianzas con bancos al puro estilo Colonial: canje de deuda por acciones. Las que estén centradas en residencial y suelo probablemente lo tengan más difícil. En fin, que otro año más de turbulencias en un sector que sigue en estado comatoso.
“El G-7 inmobiliario resurge de las ruinas”
Colonial
(24/03/2011) “La dirección de Metrovacesa gana tres veces más que la de Colonial.”
“La alta dirección de Inmobiliaria Colonial no sólo gana tres veces menos que la de la otra gran inmobiliaria española, Metrovacesa. También es mucho más pequeña que la de su gran competidor…, la alta dirección de Metrovacesa está formada por 10 ejecutivos que se embolsaron 3,35 millones de euros en 2010, frente a los 4 millones de Colonial, que ganaron la tercera parte. Es decir 1,19 millones…”
Fergo Aisa
(23/03/2011) “Alprimer 21 S.L. comunica que su participación en el capital de Fergo Aisa se sitúa por debajo del 5% hasta el 4,851% del total.”
(24/03/2011) “Fergo Aisa, condenada a pagar casi 20 millones a la sociedad Ship & Boat por incumplimiento de contrato.”
“El Juzgado de Primera Instancia número 1 de Barcelona ha condenado a la inmobiliaria Fergo Aisa, antigua Aisa, a pagar cerca de 20 millones de euros a la sociedad Ship & Boat por incumplimiento de contrato, según la sentencia dictada el pasado 14 de marzo a la que tuvo acceso Europa Press…”
Martinsa Fadesa
(21/03/2011) “IU pide cumplir la compensación derivada del convenio de Molleda.”
“La empresa Martinsa-Fadesa, promotora del convenio de la cantera de Molleda, solventó la suspensión de pagos en la que ha estado sumida desde hace varios años hace un par de semanas. Ante esto, el portavoz de IU y candidato a la Alcaldía, Enrique Bueno, pidió al equipo de gobierno que exija a la promotora las compensaciones previstas en el acuerdo...”
(23/03/2011) “El nuevo barrio de Palmas Altas Sur estará urbanizado en dos años.”
“El alcalde de Sevilla, Alfredo Sánchez Monteseirín, presidió ayer el acto de colocación de la primera piedra del nuevo barrio de Palmas Altas Sur, que la empresa Metrovacesa comenzará así a construir con la adjudicación de las obras de urbanización, por 20 millones de euros, a la Unión Temporal de Empresas (UTE) Gea 21-Técnicas Reunidas-Sanher, con un plazo de ejecución de 24 meses…”
(23/03/2011) “Martinsa acelera los trámites en la CNMV para volver a cotizar”
“Superado el concurso de acreedores, la inmobiliaria confía en regresar al mercado en un plazo de dos meses…”
(24/03/2011) “Martinsa pone contra las cuerdas a Jove.”
“Reclama 1.500 millones de euros al empresario gallego y le acusa de haber proporcionado datos falsos sobre los activos de Fadesa a la consultora que realizó la valoración de la empresa para su venta…”
Metrovacesa
(24/03/2011) “Metrovacesa ultima con seis bancos accionistas la refinanciación de 230 millones.”
“El próximo 31 de marzo vencen dos créditos participativos por valor de 229,8 millones concedidos a Metrovacesa por seis de sus bancos accionistas, firmados en 2009. Un portavoz de la inmobiliaria explicó que la firma está prácticamente acordada y que será efectiva a finales de mes…”
(25/03/2011) “Metrovacesa inaugura el centro comercial Las Arenas en Barcelona.”
“Entre las firmas que forman parte de la oferta se encuentran Mercadona, Fnac, Cines Balañá, Metropolitan, Desigual, Mango, Blanco, Sephora, Veritas, Punt Roma, Casas y Tous, entre otros… Cuenta con una superficie total construida de 104.576 metros cuadrados, y ha sido uno de los proyectos más importantes desarrollados por Metrovacesa…”

Quabit
(23/03/2011) “Rayet reduce su participación en Quabit por debajo del 50% tras vender más de un 3%.”
(26/03/2011) “Rayet salva, definitivamente, el concurso de acreedores.”
Realia
(24/03/2011) “Realia prevé iniciar nuevas promociones de vivienda en 2011 tras empezar cinco en 2010.”
Reyal Urbis
(22/03/2011) “La apuesta de Reyal Urbis por el comercio de lujo.”
“El horno del negocio del ladrillo sigue sin estar para bollos, pero algunos grandes proyectos inmobiliarios han empezado a salir de su obligado letargo. Es el caso de Castellana 200, un ambicioso complejo comercial y de oficinas de Reyal Urbis que, tras reactivarse hace unos meses, atisba ahora el final de su accidentado trayecto…”
(23/03/2011) “Reyal Urbis reduce a la mitad su plantilla en 2010.”
“Reyal Urbis redujo casi a la mitad su plantilla durante 2010, ejercicio que culminó con 138 trabajadores, frente a los 247 empleados con que contaba al cierre de 2009…”
Sotogrande
(21/03/2011) “Grandes fondos ponen el ojo en Sotogrande: pagarían hasta 250 millones a NH.”
“Sotogrande vuelve a estar en el ojo del huracán. La salida de Gabriele Burgio de la presidencia de NH Hoteles ha disparado el interés por la joya inmobiliaria del grupo, que sube como la espuma en bolsa. Varios fondos están dispuestos a ofrecer alrededor de 250 millones de euros por uno de los grandes destinos residenciales de lujo del mundo…”
Testa
(25-03-2011) “Testa lanzará una OPA por su filial gala Tesfran.”
Urbas
(22/03/2011) “Urbas amplía capital por 6,68 millones para atender una conversión de bonos.”
¡Salud y suerte! 
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martes, 22 de marzo de 2011

Calma chicha en el mercado inmobilirio español

¡Buenas noches!
Calma chicha en el mercado inmobiliario español. Llevamos dos días en los que las principales noticias vienen de EE.UU. A pesar que la recuperación económica sigue en marcha el dato sobre volumen de venta de casas de segunda mano en el mes de Febrero ha sido malo, registrando un caída del 9,6%. Hoy también se conocía que el precio de la vivienda en EEUU registró un descenso en Enero del 0,3% respecto al mes de diciembre, según ha informado la Agencia Federal de Financiación de la Vivienda (FHFA). El precio de la vivienda estaría en niveles de mayo de 2004.
Respeto a las empresas del ladrillo cotizadas en España hay que destacar las fuertes subidas de Testa, sin embargo esta presenta una revalorización anual del 13,9%, otras como Quabit se han revalorizado un 121% en lo que va de año (la mayoría está entre un 14-16%). Supongo que se está acercando al pelotón porque estaba algo rezagada. Martinsa Fadesa quiere volver a cotizar y otras siguen refinanciando deuda o ampliando capital. En fin, que ahí debajo, en las profundidades marinas hay movimientos, probablemente especulativos, veremos cuales salen de verdad a flote y llegan a buen puerto.
Salud y suerte.
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domingo, 20 de marzo de 2011

Noticias de las Empresas del Ladrillo cotizadas (tercera semana de Marzo)

¡Hola a todos!
Esta semana sigue siendo la protagonista indiscutible Metrovacesa que ha anunciado la refinanciación de su deuda. También se ha conocido las inversiones del fondo noruego de pensiones (NBIM) que durante el 2010 ha deshecho posiciones en Colonial, mantiene un 0,19% en Realia y adquiere un 0,76% en Quabit (podéis ver la información en su página web, también se hizo eco de la noticaElEconomista:http://ecodiario.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/2916159/03/11/Rsc-el-fondo-noruego-de-pensiones-invierte-18200-millones-en-la-bolsa-espanola.html).
En cualquier caso, todo parece indicar que los procesos de refinanciación de deuda, ampliaciones de capital, etc. siguen en marcha.
Haremos un repaso de las noticias más relevantes del sector durante esta semana:
(15-03-2011) “Unibail ficha a José Luis Durán, ex CEO de Carrefour, con sus miras en el mercado español”
“El fichaje de Durán, que vuelve así a la primera línea empresarial tras su marcha de Carrefour en 2008, está relacionado con los intereses de Unibail Rodamco en España y también con su reciente desembarco en el capital de Société Fonciere Lyonnaise (SFL), filial francesa de Inmobiliaria Colonial…”
(16-03-2011) “Colonial ampliará capital o venderá activos para mejorar su endeudamiento, según UBS”
“Los analistas aún prefieren mirar de lejos a los valores inmobiliarios. UBS ha sido el último en mostrar sus recelos sobre el sector al recortar, esta mañana, su consejo sobre Inmobiliaria Colonial a vender. La firma helvética cree que la empresa controlada por la banca acreedora podría ampliar capital o acelerar el proceso de desinversiones con el objetivo de reducir su ratio de apalancamiento…”
(16-03-2011) “La inmobiliaria Fergo Aisa formaliza su ampliación de capital de 167 millones”
“La operación, que busca el "reequilibrio patrimonial" según fuentes de la inmobiliaria catalana, es una ampliación por activos no dinerarios, es decir, que el nuevo capital proviene de deudas con acreedores, participaciones financieras y activos inmobiliarios, en vez de por una compra convencional de acciones de Fergo Aisa...”
(15-03-2011) “Martinsa Fadesa reelige a Fernando Martín como presidente”
(16-03-2011) “Empieza la ronda de visitas a los juzgados de Manuel Jove y Fernando Martín”
“La primera visita a los juzgados de los dos empresarios, cuatro años después de que Fernando Martín firmara la compra de Fadesa, por 4.045 millones de euros, tendrá lugar el mes próximo y  obedece a la demanda presentada por la administración concursal de Martinsa el pasado año contra Manuel Jove y el ex consejero delegado de Fadesa, Antonio de la Morena”
(16-03-2011) “Dos entidades extranjeras recurrirán el convenio de acreedores de Martinsa Fadesa”
“El banco japonés Shinsei Bank y el fondo de inversión JER prevén recurrir ante la Audiencia Provincial de A Coruña el convenio de acreedores de Martinsa Fadesa, según informaron a Europa Press en fuentes jurídidas”
(15-03-2011) “Metrovacesa prevé cerrar este semestre la refinanciación de sus 5.725 millones de deuda”
(16-03-2011) “Oaktree, el fondo que se negó a salvar Rumasa, es la mayor amenaza para Metrovacesa”
“…su negativa a sumarse al acuerdo alcanzado por el grueso de entidades presentes en el sindicado es lo que ha bloqueado la refinanciación y ha obligado a Metrovacesa a acudir a la justicia británica para tratar de cerrarla de una vez, como adelantó El Confidencial la semana pasada…”
(18-03-2011) “Metrovacesa se dispara en Bolsa tras refinanciar su deuda”
“La promotora cuenta con el apoyo de los acreedores y ahora necesita la aprobación de la justicia británica…La sociedad ha pactado ya la refinanciación de su deuda con acreedores que representan el 90% del importe del préstamo sindicado suscrito en junio de 2006 y modificado en julio de 2007. Ahora la justicia británica debe decidir si los acuerdos están debidamente justificados y comprobar que el apoyo formal de las entidades acreedoras es suficiente: al menos el 75% del volumen de deuda representada y el 50% del número de las entidades…”
(15-03-2011) “Nyesa acuerda aumentar capital”
“Nyesa aumentará su capital social por un importe nominal de 1.854.468 euros, con una prima de emisión de 523.506 euros, mediante la emisión y puesta en circulación de 1.545.390 acciones ordinarias, de 1,2 euros de valor nominal”
Fuente: Estrategias de inversión.
(15-03-2011) “Abre en Barcelona el Gym, primer gimnasio 24 horas “lowcost” de España”
“EL GYM ha instalado su primer centro en un local de de 1.845 metros cuadrados ubicado en el Edificio Quabit de Plaza Europa, zona emergente de la capital catalana. Se trata de un edificio de uso exclusivo de oficinas de nueva edificación, aún en fase de comercialización, propiedad de Quabit Inmobiliaria, que comercializa BNP Paribas Real Estate...”
Fuente: Reale State Press.
(14-03-2011) “Carrís Hoteles abre el 'Beiramar', de Vigo”
“Carrís Hoteles acaba de pondrrá en marcha el próximo día 15 el 'Beiramar', establecimiento que forma parte del 'Palacio de Congresos y Auditorio Beiramar' de Vigo. El nuevo hotel cuenta con categoría 4E y 121 habitaciones (11 de ellas junior suite, 6 adapatadas a personas con movilidad reducida y 1 senior suite), además de 3 salones para reuniones (308 pax), uno de ellos con terraza anexa (120 pax adicionales en formato cóctel). Completa sus principales instalaciones con un resturante (200 comensales), cafetería, business center, gimnasio y aparcamiento privado. El 'Beiramar', dirigido por Manuel Rodríguez Cerdeira, es explotado en régimen de alquiler por Carrís Hoteles y la propiedad corresponde a la sociedad Testa Inmuebles en Renta, integrada en el grupo Sacyr-Vallehermoso, que habría invertido cerca de 29 M€ en la puesta en marcha del hotel. Mientras, el conjunto del proyecto, incluidas las mencionadas instalaciones congresuales, habría rondado los 90 M…”
(15-03-2011) “Burberry remodelará su tienda ‘insignia’ de Paseo de Gracia para alojar su central en España”
“Según han explicado a Modaes fuentes del sector inmobiliario, cuando Burberry alquiló el local en 2001, la normativa municipal no permitió introducir los cambios planteados por la empresa británica. Ahora, el inmueble, propiedad de Testa (filial de patrimonio inmobiliario del grupo Sacyr Vallehermoso) será reformado...”
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sábado, 12 de marzo de 2011

Noticias semanales de las empresas del ladrillo cotizadas

¡Hola a todos!
Este es el primer post en el cual voy a recoger las noticias de la semana relacionadas con las empresas del ladrillo cotizadas. Realizar búsquedas diarias es una labor un tanto tediosa, así que pretendo ahorraros ese tiempo y semanalmente recopilaré en un post las noticias que se hayan publicado durante toda la semana. Incluiré también el link a las mismas para aquellos que quieran recurrir a la fuente y leerla completamente. De este modo el que esté interesado en una empresa en particular puede acceder a leer las noticias que realmente le interesa y, a la vez, hacerse una idea de lo que está pasando en el sector. Pues bien, después de esta breve explicación vamos al tema.
Las empresas más populares esta semana han sido sin duda Metovacesa y Martinsa Fadesa. La primera porque, como ya he comentado, está renegociando la deuda, y la segunda, porque ha superado el concurso de acreedores.
Martinsa Fadesa:
(12-03-2011) “Martinsa deja atrás la mayor suspensión de pagos de la historia”
“La inmobiliaria Martinsa Fadesa dejó atrás ayer, oficialmente, más de dos años de proceso concursal. La decisión del Juzgado de lo Mercantil de La Coruña, que aprobó el convenio de devolución de la deuda presentado en enero, pone punto final a un periplo que comenzó en julio de 2008, cuando la inmobiliaria presidida por Fernando Martín anunció concurso de acreedores tras conocer que el estallido de la burbuja inmobiliaria había hinchado el pasivo del grupo hasta los 7.000 millones de euros, lo que dio lugar a la mayor suspensión de pagos en la historia de nuestro país…En virtud de la propuesta, Martinsa Fadesa se compromete a devolver la deuda íntegra durante ocho años, periodo que empezará a computar a partir del ejercicio 2012. Si no logra saldarla en un plazo de diez años, las entidades podrán canjear la deuda por acciones…. Asimismo, el convenio incluye la conversión a préstamos participativos del 15% del crédito ordinario y que la amortización de 2012 a 2014 se elevará entre un 0, 25% y un 0, 50% del total del pasivo…Reunidos en la junta de accionistas, que se celebró ayer, los propietarios acordaron ejercer acciones legales contra los integrantes del último consejo de administración de Fadesa, su ex presidente Manuel Jove y su ex consejero delegado, Antonio de la Morena…”
Metrovacesa:
(08/03/2011) “Metrovacesa vende con pérdidas sus activos en Alemania que compró por 340 millones de euros.”
“En concreto, Metrovacesa procedió en la recta final del pasado año a deshacerse de siete filiales alemanas, que representaban a otros tantos edificios situados en la localidad germana de Dusseldorf, según ha podido saber NEGOCIO de fuentes del sector. Los inmuebles conforman un notable complejo de oficinas que ha servido de sede a empresas como Deutsche Bank y Eurohypo.
La operación, cuyo comprador podría ser un fondo de inversión especializado en el sector, se ha valorado en 183,5 millones de euros y ha consistido en la subrogación por parte del comprador de un crédito aun vigente y de un pago en metálico por el resto de la cantidad a abonar, en torno a los 11 millones de euros…, la dimensión internacional de Metrovacesa se queda reducida a sus activos en Francia, básicamente consistentes en la participación del 27% que posee en el capital de la patrimonialista Gecina… En Alemania aún le resta, como activo residual, un edificio de oficinas en Francfort que adquirió al tiempo que el resto de inmuebles en el país germano…”
(9/03/2011) “Metrovacesa busca parar el bloqueo de la refinanciación de su deuda.”
“Metrovacesa ha acudido a la justicia británica para conseguir la refinanciación de su deuda, según informa El Confidencial. Siempre según la web, la inmobiliaria recurriría a los tribunales para sacar adelante la refinanciación con el apoyo de tan sólo un 75% de sus acreedores. Actualmente, hedge funds que poseen un 13% de su deuda se oponen a la operación. La táctica jurídica, llamada scheme of arrangement en inglés, evitaría la ejecución de los activos por parte de los acreedores, porque Metrovacesa no incurriría en impago.”
(10-03-2011) “Metrovacesa contrata un gran derivado de 3.000 millones para su crédito sindicado.”
“La compañía contrató a finales del pasado año un espectacular producto de derivados, consistente en dos coberturas de riesgo de tipo de interés, por un valor de 3.021 millones de euro, que le permitirá fijar el tipo de interés sobre la deuda del sindicado en el 2,585% hasta 2016. Después de las palabras pronunciadas hace unos días por el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean Claude Trichet, sobre una posible revisión al alza de los tipos de interés de la zona euro a partir del próximo mes de abril, el Euribor se ha situado rozando la cota del 2%...”
(10/03/2011) “El Parque Empresarial Vía Norte, al 75% de su ocupación actual.”
“El Parque Empresarial Vía Norte se encuentra al 75% de su actual ocupación, tras el contrato firmado con una multinacional farmacéutica americana, que ha supuesto el alquiler 4.600 m2… Así mismo, en el parque han entrado en explotación dos nuevos edificios de oficinas que supone aumentar en casi 15.000 m2 la superficie alquilable, con lo que se completa la oferta del nuevo parque empresarial…”
Fuente: Construarea.com. Link: http://www.construarea.com/noticias/detalle_noticia/-/asset_publisher/c6jL/content/el-parque-empresarial-via-norte-al-75-de-su-ocupacion-actual
Quabit
(8/03/2011) “Rayet vende un 1,39% de la francesa Eiffage por 51,3 millones de euros.”
“Rayet ha vendido acciones de la constructora francesa Eiffage representativas del 1,39% de su capital social por un importe de 51,3 millones de euros, con lo que reduce al 0,2% su participación en esta empresa, según informó el grupo constructor e inmobiliario…Rayet, socio mayoritario de Quabit Inmobiliaria, prevé destinar el importe obtenido en esta operación a cancelar parte de sus deudas con las entidades financiera…”
Realia
(7-03-2011) “Realia paraliza inversiones de 130 millones en patrimonio por la crisis.”
“Se trata de un centro comercial en Denia (Alicante), la fase II de La Noria (Murcia) y del edificio de oficinas de Barcelona Park Central 22@... A cambio, recupera As Cancelas –Santiago de Compotela-, uno de los más emblemáticos del grupo. ..”
 Fergo Aisa
(12/03/2011) “La inmobiliaria Fergo Aisa incrementó su plantilla un 360,6% en el último ejercicio. Fue la que más de las cotizadas...”

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miércoles, 9 de marzo de 2011

Unas reflexiones sobre el mercado de Viviendas

Según Fomento durante el 2010 se ha vendido un total de 491.000 viviendas, lo cual supone un incremento del 5,9% respecto al año anterior. El 30,6% (150.268 viviendas) son  operaciones realizadas el último trimestre. El 40,7% del total de transacciones corresponde a obra nueva y el 59,3% a vivienda usada. Los datos publicados por el I.N.E. en el mes pasado referentes al número de viviendas vendidas en España en 2010 arroja el dato de 441.368 unidades anuales, siendo 50,4% operaciones de nueva construcción y el 49,6% de segunda mano. En 2010 se habría vuelto a un crecimiento positivo del 6,8% de compraventas. Algunos medios son reacios a atribuir este incremento únicamente a los efectos del fin de la desgravación por la compra de vivienda y el incremento del IVA.
En un informe publicado por Look & Find, también el mes pasado,  resaltaba el incremento en un 38 por ciento del número de operaciones de compra-venta realizadas a lo largo de 2010. También de modo optimista consideraba que “la evolución del mercado inmobiliario a lo largo de 2010 y el fortalecimiento de sus indicadores clave hacen que las previsiones para este primer semestre de 2011 sean positivas, con un incremento previsto de las ventas, respecto al mismo período de 2010, en torno al 10  por ciento”.
Estos datos contrastan un poco con la información aportada recientemente por "The Economist".  El precio de los pisos estaría aún un 43,7% por encima de su valor real. Este diario descarta que el precio de los inmuebles haya tocado aún fondo en España. Hoy, un día después, Manuel Gandarias, director del Gabinete de Estudios de Pisos.com en una entrevista publicada en el portal Invertia, recomienda no dejar pasar las buenas oportunidades, dice que la anterior afirmación de “The Economist” es una “salvajada”, que una subida anticipada del Euribor “no tiene porque impactar en una bajada de los precios de las casas porque para quien se encarece es para el comprador”, que el particular que quiere vender “anuncie su casa en portales para darle publicidad al inmueble”, etc. En fin, que va a decir alguien que trabaja para un portal inmobiliario (pueden leer la entrevista en el siguiente link: http://www.invertia.com/noticias/articulo-final.asp?idNoticia=2486946)
Claro está, que en un caso hablamos de número de transacciones y en otro del valor de los pisos. En cualquier caso, los datos que vayan surgiendo durante el 2011 serán reveladores de la evolución real del sector residencial. Sin ánimo de chafar las previsiones de Look & Find (que seguro que manejan más datos que yo), en un escenario de previsible subida de tipos de interés, tasa de paro por las nubes, difícil acceso al crédito, etc. yo apuesto por un ajuste mayor de los precios, en general (siempre dependerá de la localización del piso), así como una recuperación lenta del sector. ¿Apostarían por una estabilización para mediados o finales de 2012 y recuperación finales 2013 o principio de 2014? Hagan apuestas, porque si algo nos han demostrado los economistas, políticos, banqueros, agentes inmobiliarios etc. es que a la hora de predecir el futuro casi todos somos igual de buenos, o malos.

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viernes, 4 de marzo de 2011

Los Resultados de las Inmobiliarias cotizadas

 Llevo unos cuantos días leyendo y releyendo los informes de gestión presentados por las empresas del ladrillo cotizadas y resulta muy complicado establecer una comparativa en profundidad entre ellas para señalar una clara vencedora. Será que aún no están centradas y necesitan más entrenamiento porque han salido casi todas a última hora y antes de la meta han tropezado, con lo cual deberíamos anular la carrera y darles  seis o doce meses más para que se preparen en profundidad. Además no todas comparten las mismas áreas de negocio.
La primera en presentar resultados fue Renta Corporación, pero en los primeros metros demostró que no llegaría lejos. Ha reducido un 49% las pérdidas que alcanzaron los 27,9 M€ a finales de 2010, pero con un ratio de apalancamiento del 94,9% (LTV), EBITDA negativo (18,3M€), concentración en el mercado español, etc. le costará ponerse en forma.
Realia destacó fácilmente presentando un simbólico beneficio de 1,1 M€. Su LTV es de 48% y la fuerza de los alquileres procedentes del negocio patrimonial (aportan más del 94% del margen bruto de la compañía), junto con su participación en SIIC de París le dan ventaja. No obstante, hay que tener en cuenta que la venta del edificio Diagonal 640 de Barcelona generó unas plusvalías de 28 millones y los ingresos por alquiler han caído un 5,2% debido en parte  a la venta de éste y otros activos. Realia cuenta con Tesorería y equivalentes por un total de 230 millones de euros.
Si nos centramos en las pérdidas, Martinsa Fadesa sería la última. Ha presentado unas pérdidas de 827 M€ un 16% más respecto al ejercicio precedente. Sus ingresos cayeron un 11%, hasta los 454 M€. El valor de los activos se situaba en 4.930 M€ y el del pasivo contable en 5.027 M€. El EBITDA mejoró un 22% pero sigue siendo negativo (129 M€).
La penúltima plaza, atendiendo sólo a pérdidas se la adjudicaríamos a Colonial. Presentó un resultado negativo de 739,2 millones de euros, un 55,95% más que en 2009. Pero no todo es negativo, y esta plaza parece poco justa para una compañía que ha finalizado el proceso de saneamiento que le ha permitido reducir la deuda a la mitad, desde 6.046 a 3.315 millones. El LTV es del 66%.  Además Colonial ha destinado provisiones extraordinarias por 700 millones de euros con el objetivo de “preparar la compañía para el acceso a los mercados internacionales”. Por primera vez en tres años, su negocio patrimonialista de alquiler de oficinas ha vuelto a los números negros, con 70 millones. Los ingresos por alquileres del grupo han alcanzado los 261 millones de euros, registrando caída del 8%. Es de destacar que el 67% (175 millones) corresponden al mercado de oficinas de París, el cual ya está en recuperación.
Después estaría Reyal Urbis. Perdió 379,01 M€ frente a los 145 M€ registrados en el ejercicio anterior. La suma del pasivo (corriente y no corriente) asciende a 4.640.842 M€, patrimonio en números rojos, etc. Curiosamente no aporta informe de gestión, únicamente informe estadístico e Informe anual del gobierno corporativo, con lo cual, aquellos que no sean muy duchos analizando cuentas de resultados, balances, etc. pueden ya ponerse manos a la obra y extraer sus conclusiones (¿Por qué será?).
Respecto a Montebalito, tal y como se recoge en el informe de gestión publicado por la entidad, “el resultado acumulado al 31 de diciembre de 2010 en 5.039 miles de euros de pérdidas. Este resultado viene producido, fundamentalmente, por la variación de valor de las propiedades inmobiliarias, que se ha deteriorado en 4.811 miles de euros. El EBITDA del Grupo ha sido de 3.389 miles de euros con un decremento del 4,6% sobre el ejercicio anterior.” El LTV (loan to value) se situó en el 44,44€, un 14,86% superior al del ejercicio anterior. No obstante el relativo a la actividad patrimonial es de 61,62%. Los ingresos por generación de energía eléctrica ascienden a 4.443 miles de euros y los relativos al negocio patrimonial 3.086 miles de euros. Recordemos que Montebalito centra su actividad en el negocio de las energías renovables, negocio patrimonial, promoción inmobiliaria y explotación turística.
Quabit, es la empresa del sector que más ha subido en bolsa este año, con una revalorización del 144,4%. Registró unas pérdidas de 116,3 M€ en 2010, lo que supone una reducción del 22,5% respecto al resultado registrado en 2009. El resultado bruto de explotación (Ebitda) fue negativo en 68,1 M€, lo que supone una mejora del 20,4%. No obstante, el LTV ha aumentado desde un 77,4% registrado a finales del 2009 al 82,5% en 2010. El negocio de Quabit se ha centrado en la promoción de viviendas, gestión y urbanización del suelo.
Metrovacesa disminuyó sus pérdidas un 89,8 por ciento en 2010 respecto al ejercicio anterior, situándose estas en 89,9 M€. Los ingresos totales ascendieron a 545,3 millones, con un margen bruto de 134,3 millones de euros. La actividad del patrimonio aporta un margen bruto (antes de gastos de estructura) de 145 millones de euros. Hay que tener en cuenta que la venta de activos se incrementó un 32,2% situándose en 165,2 M€, los ingresos por alquiler son de 171,9 M€. La ocupación media de los activos de patrimonio se sitúa en el 89,1%. El Ebitda antes de revalorización de activos es de 88,6 M€, descendiendo un 24%. La deuda neta financiera se ha situado en 5.725,8 millones de euros, descendiendo 217,6 millones respecto a 2009. El valor total de los activos es de 7.775,1 M€. El NAV bruto equivale a 28,27€ por acción y el NAV neto asciende a 21,69€. Metrovacesa está negociando la refinanciación de su deuda y entre otras medidas estudia una posible ampliación de capital. Como factor positivo destacar la participación mantenida en Gecina.
Ta como reza en el informe de gestión de Urbas Guadahermosa S.A. a 31 de diciembre de 2010, disponía de “26 promociones con 274 viviendas, junto con 9,3 millones de m2 de suelo, en los que se han incluido las incorporaciones derivadas de la contrapartida a la emisión de obligaciones necesariamente convertibles realizada en 2010. Asimismo para alquiler disponía de una nave industrial en la provincia de Madrid, junto con la cartera de pisos en diferentes provincias, un hotel de 75 habitaciones en Vera (Almería), un local de oficinas en la C/ Velázquez en Madrid y un parking en Estepona (Málaga)”. Perdió 45,02 millones de euros en 2010, un 32,87 % más que en 2009. Sus ingresos descendieron un 61,45%, pasando a 19,7M€ en 2010 frente a 51,1 millones de euros en 2009. Las pérdidas de explotación alcanzaron 42,32 millones de euros, incrementándose un 90,95 % con respecto al año 2009. Al estilo de Colonial (la precursora en esta estrategia) Urbas ha alcanzado un acuerdo con sus acreedores para canjear 15 millones de euros de deuda por acciones de la empresa en el marco de una ampliación de capital.
En cuanto a Nyesa, la facturación ha descendido un 78% respecto al ejercicio anterior alcanzando los 18,35 M€. De este total, aproximadamente el 11.247 miles de euros corresponde a ventas de solares y viviendas. La facturación del segmento patrimonio se situó en 7.132 miles de euros, registrando un descenso del 4%. Obtuvo unas pérdidas de 44.171 miles de euros, lo cual supone un descenso del 46% respecto a las registradas en el periodo anterior. El endeudamiento neto a cierre del ejercicio 2010 se sitúa en 495 millones de euros frente a los 485 millones de euros correspondientes al ejercicio anterior. Ha realizado dos ampliaciones de capital suscritas por GEM por importe de aproximadamente 3,9 millones de euros (capital más prima de emisión), y realizará una tercera durante el mes de marzo de 2011.
Testa a logrado un beneficio de 61,1 M€ en 2010, lo cual supone un descenso del 41,9% del registrado un año antes, no obstante hay que tener en cuenta que no se han producido resultados significativos por ventas de activos , mientras que en el mismo periodo de 2009 se contabilizaron 65,4 M€ por este concepto. El Ebitda se situó en 197 M€, un 6,3% menos que el registrado en 2009. Los ingresos por alquiler han descendieron un 3,4%. El grado de ocupación se sitúa en el 98%. El importe conjunto de la valoración de activos obtenida asciende a 4.105.032 miles de euros. El total de la deuda financiera asciende a 2.506.468 miles de euros.
Hasta aquí un resumen de los resultados presentados. ¿Cómo repartimos las medallas? La medalla de oro yo se la daría a Testa, porque ha vuelto a presentar números negros y sin recurrir a la venta de activos. La de plata podría ser para Realia, a pesar de obtener un escueto  beneficio y recurrir a la venta de activos, también se centra en la actividad patrimonial. Este sector está experimentando una estabilización de los precios, el sector residencial, promoción y suelo aún sufrirá probablemente más descensos de precios. Además su participación en SIIC de París supone un valor añadido puesto que el sector patrimonial en Francia ya experimentó revalorizaciones. La medalla de bronce es más difícil de colgar si cabe. Se la daré a Colonial, aunque también podría ser para Metrovacesa. Esta empresa ha hecho un gran esfuerzo en sanear su balance (como ya comentamos otras están copiando su fórmula dando entrada a sus acreedores), posee unos activos de calidad centrados en la actividad patrimonial y en París la respalda una pequeña joya llamada Société Foncière Lyonnaise (SFL). Por cierto, Unibail Rodamco, la mayor inmobiliaria de Europa por capitalización bursátil, ha entrado en el capital de SFL, mediante la compra de un paquete de acciones representativo del 7,25% de la compañía gala. Recuerden que ésta sólo es mi opinión, tan subjetiva y válida como otras.
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